El Fondo Monetario Internacional ha vuelto a poner el foco en Paraguay. En un documento de análisis publicado a principios de septiembre de 2026, el organismo propone revisar la estructura fiscal del país, con especial atención a tres puntos: el nivel de ingresos tributarios sobre PIB, el alcance de las exenciones vigentes y la trayectoria del déficit fiscal. Lo recoge InfoNegocios Paraguay como una de las pocas coberturas en español del documento técnico.
La noticia ha pasado casi desapercibida en los grandes medios locales. Y eso dice algo.
Lo que el FMI señala y lo que no dice la prensa local
El FMI no está improvisando. El organismo lleva varios años advirtiendo que Paraguay tiene una presión tributaria baja incluso para los estándares de la región. Según datos del FMI y de la CEPAL, la recaudación paraguaya ronda el 14-15% del PIB, frente a una media latinoamericana que oscila entre el 20% y el 25%. Eso da margen para crecer. Pero también explica por qué Paraguay puede mantener impuestos como el IRACIS (10%) sin caer en números rojos estructurales.
El problema es que el FMI no solo mira el porcentaje de recaudación. Según el análisis, el Fondo apunta específicamente a las exenciones que benefician a sectores estratégicos: la Ley de Maquila, la Ley de Inversiones, las zonas francas y otros regímenes especiales. Son, precisamente, los instrumentos que han hecho de Paraguay un destino atractivo para la inversión extranjera directa en los últimos 15 años.
Lo que InfoNegocios registra es la posición del organismo. Lo que no aparece en su cobertura es la implicación práctica de ese escenario para empresas extranjeras ya instaladas o evaluando instalarse: si Paraguay cede a esa presión, el diferencial fiscal que hoy lo distingue de sus vecinos se reduce.
Atención
Las recomendaciones del FMI no son vinculantes. Pero Paraguay mantiene conversaciones activas con el organismo. En 2025, el presidente Santiago Peña se reunió con representantes del Fondo en Washington, algo que ya cubrimos en esa reunión que tuvo lugar en la antesala del G20. La presión diplomática existe y tiende a acumularse.
El ángulo que los medios paraguayos no cubren
InfoNegocios hace bien su trabajo: describe el evento, cita las áreas de análisis del FMI y contextualiza el déficit fiscal reciente. Lo que no entra en su cobertura es la perspectiva del inversor extranjero que ya tiene estructura aquí.
Hay miles de empresas españolas, argentinas y brasileñas que eligieron Paraguay precisamente por estas exenciones. Quien monta una operación de maquila con capital español no lo hace solo por el costo laboral: lo hace porque la Ley de Maquila ofrece una tributación efectiva del 1% sobre la mano de obra en ciertos regímenes. Si eso cambia, el cálculo de rentabilidad cambia con él.
Tampoco aparece en la cobertura local el impacto sobre los españoles que han obtenido residencia fiscal paraguaya y articulan sus ingresos extranjeros bajo el paraguas territorial. Paraguay no grava rentas de fuente extranjera. El FMI no cuestiona ese principio directamente en este documento, pero cualquier reforma que amplíe la base imponible o reduzca exenciones tiene efecto en el ecosistema que rodea esa decisión fiscal.
14-15%
Presión tributaria de Paraguay sobre PIB, según datos del FMI y CEPAL — de las más bajas de Latinoamérica
Fuente · FMI / CEPAL 2025
El contexto que conviene no perder de vista
Paraguay lleva varios años en una posición incómoda: crecer a tasas del 3-4% anual (el BCP proyecta un 3,8% para 2026) con un déficit que ha escalado más de lo previsto por el gasto en infraestructura y seguridad. El gobierno de Peña ha apostado por consolidar inversión extranjera como motor de crecimiento, algo que encaja mal con subir impuestos a esas mismas empresas.
El BCP publica trimestralmente datos de ejecución presupuestaria. Los últimos disponibles muestran que el déficit fiscal de 2025 cerró cerca del 2,8% del PIB, por encima del objetivo del 1,5% que el propio gobierno se había marcado. Esa brecha es, en parte, lo que activa el interés del FMI.
Pero hay una distinción que conviene hacer: el organismo no ha condicionado ningún financiamiento a estas reformas. Paraguay no tiene un programa stand-by ni necesita urgentemente crédito del Fondo. La presión es de tipo reputacional y técnico, no financiera. Eso da a Asunción más margen de maniobra del que los titulares sugieren.
Paraguay no necesita al FMI para financiarse. Pero sí necesita su aval para seguir atrayendo inversión institucional que mira el rating soberano.
Lo dijimos al analizar el informe de JP Morgan sobre Paraguay: la confianza de los grandes fondos en Paraguay depende de señales macroeconómicas. Una recomendación del FMI ignorada durante demasiado tiempo puede deteriorar esa percepción.
Tres escenarios posibles
Dicho todo lo anterior, lo que puede pasar tiene forma de abanico.
Escenario 1: Paraguay mantiene el statu quo. El gobierno escucha al FMI, publica una respuesta técnica, y reforma de forma cosmética el código tributario sin tocar los regímenes especiales. Es el escenario más probable a corto plazo. El incentivo político para no alienar a inversores extranjeros es muy alto.
Escenario 2: Reforma parcial y focalizada. Se reducen exenciones en sectores con menor impacto directo en empleo (zonas francas de menor escala, regímenes de baja absorción laboral) mientras se mantiene intacta la Ley de Maquila y los beneficios de la Ley de Inversiones. Es el escenario de "reforma quirúrgica" que algunos técnicos del MH han sugerido informalmente.
Escenario 3: Reforma amplia bajo presión acumulada. Si el déficit no mejora y el FMI insiste en informes sucesivos, la presión puede derivar en cambios más estructurales. Esto afectaría directamente al IRACIS, al IVA sobre ciertos servicios digitales y, potencialmente, al tratamiento de rentas de fuente extranjera para residentes fiscales. Este escenario es el menos probable antes de 2028, pero no es descartable.
Lo que debes monitorizar
Los dos indicadores que señalan si Paraguay va en la dirección de una reforma real: (1) si el Ministerio de Hacienda publica un proyecto de ley que modifique los regímenes especiales de inversión; (2) si la SET emite circulares que amplíen la base de fiscalización sobre personas físicas residentes con ingresos en el exterior.
Qué hacer si tienes estructura en Paraguay
Yo he hablado con asesores fiscales en Asunción en las últimas semanas, y la postura generalizada es: calma activa. Nadie toca nada hasta ver si el gobierno responde con hechos o solo con comunicados. Pero hay algo que todos coinciden en señalar: el momento de revisar la solidez de tu estructura no es cuando la reforma ya está aprobada, sino antes.
Si tienes una sociedad paraguaya bajo la Ley de Maquila o al amparo de la Ley 60/90 de Inversiones, conviene tener claro qué parte de tu ventaja fiscal es estructural (territorial, IRACIS 10%, ausencia de tributación sobre rentas externas) y qué parte depende de regímenes especiales que podrían revisarse. Son cosas distintas y conviene no confundirlas.
Para quienes están evaluando el salto desde España y quieren entender el sistema antes de decidir, el artículo sobre las diferencias fiscales entre España y Paraguay sigue siendo el punto de partida más completo que tenemos publicado. Y si la pregunta es si montar estructura aquí tiene sentido en este momento, el análisis de estrategia fiscal para el emprendedor internacional da el marco para pensarlo.
Lo que sí está claro es que la recomendación del FMI no es el fin del modelo paraguayo. Es una señal de que el modelo tiene que madurar. Y los países que atraen inversión de forma sostenible son los que hacen esa transición sin asustar a quien ya está adentro.
Seguimos de cerca la evolución de esta propuesta y publicaremos una actualización si el Ministerio de Hacienda o la SET emiten documentos en respuesta al análisis del FMI. Si quieres que ese análisis llegue directamente a tu correo, suscríbete al newsletter. Un resumen cada semana con lo que publicamos y lo que importa.
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